中信证券：黄金珠宝税改或将推动行业洗牌、持续利好直营体系品牌
中信证券研报指出，美妆与商业板块延续调整，2026 年以来商贸零售(SW)、美容护理(SW)、中信医美板块分别累计下跌-13.3%/-11.2%/-15.1%，估值下行至中低分位。行业整体需求疲弱、竞争加剧、经营分化，但调整中蕴含机遇：
①关注行业“基础设施”变化带来的竞争格局演化，如电商平台运营环境变化将导致平台一致扶优、聚焦高端客群需求，或将利好产品品质好、运营能力强的高端品牌；黄金珠宝税改或将推动行业洗牌、持续利好直营体系品牌；
②稀缺高端品牌资产+灵活的本土市场运营经验是最优解之一，看好本土高端品牌及高质量、合理价格的收购型扩张；
③关注品类扩张、渠道调整及出海拓展带来的发展机遇，重视积极进行经营调整变革的优质企业。