中信建投：海外 AI 行业核心投资逻辑呈现两条主线
中信建投证券研报称，海外 AI 行业核心投资逻辑呈现两条主线：在硬件与基础设施端，大模型推理的“两相结构”与 Agent 编排工作流导致通用 GPU 的边际收益下降，算力军备竞赛正向能源与电网要素的竞争演变，并驱动服务器架构向高数据复用率的 ASIC（如谷歌 TPU）、高性能指挥层 CPU（CPU:GPU 配比迈向 1:1）以及因扩容刚需价格暴涨的 DDR5 DRAM 发生结构性倾斜；在模型与云生态端，随着 OpenAI GPT-5.5 的发布，其 Codex 生态的下载安装量正缩小与 Anthropic Claude Code 的差距，鉴于模型技术领先到市场份额变化存在 3—6 个月的滞后效应 ，Microsoft、Oracle 及 CoreWeave 等 OpenAI 阵营的算力与云合作方正迎来确定性的叙事修正与战略性份额扩张的投资机会。