中信证券：下半年对港股维持整体乐观的判断
中信证券研报指出，受到业绩预期下修，中东冲突扰动，以及海外 AI 基础设施动能交易的资金虹吸等因素影响，港股估值已回归至较为合理水平。展望下半年，我们判断中美关系的“建设性战略稳定”将提振港股投资者情绪；“十五五”元年的大背景下，科技领域有望迎来 Token 经济规模化落地和人形机器人产业化进程的加速；而居民地产的企稳以及权益市场财富效应的“回归”，或推动国内消费复苏，形成正向螺旋。一季报过后，港股基本面的利空因素已基本定价。自 2025 年四季度起的四轮显著流出后，外资从 2026 年 5 月中旬起已呈现回流迹象；而外部扰动过后，南向也有望加速配置港股。下半年我们对港股维持整体乐观的判断，但也提示三季度或有解禁高峰对流动性的扰动。若国家主席于 2026 年秋季如期访美，且三季度宏观基本面及企业盈利数据都出现反弹信号，四季度港股有望迎来“估值+业绩”的双击。配置上，建议关注五条主线：1）高景气的科技赛道，包括 Token 经济产业链和机器人板块，以及电池、商业航天、脑机接口等领域；2）红利扩散行情下，“类债平替”的稳健高股息板块，如物业管理、电信、电力等，以及“泛红利+高成长”，包括周期上行的能源、高分红的食品饮料与多元金融；3）供给受限，国家战略收储以及 AI 发展+电气化转型支撑需求的强工业属性金属；4）中美关系稳定发展、贸易摩擦或缓解下，海外业务利润率或抬升的出口和出海链；5）医疗板块，特别是料将进入密集数据催化期的创新药和正向循环筑起高壁垒的 CXO。