中金：维持腾讯“跑赢行业”评级，微信 Agent 落地有望带来估值修复
中金发表研报指，腾讯控股目前处于 2021 年以来的估值底部，随着微信 Agent 等落地，其 AI 布局有望逐步展现收获，并带来估值修复。报告指出，“小微”测试版的核心能力包括覆盖信息理解、任务执行与应用生成。其核心解决的问题大概率是微信现有场景的延伸，即如何更好地管理社交、生活和工作。展望未来，该行判断其有可能加强的方向包括知识库日常管理等效率工具、跨应用复杂场景、UGC 小程序生态，以及推动 Agent 从搜索到推荐迈进。该行认为微信 ToC Agent 的潜在商业空间是有迹可循的，其核心源头就在微信小程序当前数万亿元 GMV 的交易生态上。假设 Agent 能成为分发部分服务的中心化入口，将有望帮助微信在存量交易生态中提升实际佣金率。该行维持腾讯控股 2026 及 2027 财年的盈利预测不变，并维持“跑赢行业”评级及目标价 666 港元，对应 20 倍 2026 年预测 Non-IFRS 市盈率。