浙商证券：维持贵州茅台“买入”评级，飞天迎年内二次提价，营销改革加速落地
浙商证券日前研报指出，贵州茅台飞天迎年内二次提价，营销改革加速落地。公司将飞天 53%vol500ml 贵州茅台酒（2026）i 茅台平台零售价由 1539 元/瓶调整为 1639 元/瓶、销售合同价由 1269 元/瓶调整为 1369 元/瓶。当前价格动态调整机制已初步形成（自营渠道发挥市场“平衡器与稳定器”作用），未来或将形成常态化的趋势。对于公司：本次淡季提前调价或利于进一步夯实价盘（压缩炒作空间），为后续旺季稳价奠定基础；另外，本轮提价利于提振全年吨价表现，且对明年吨价提升贡献更为明显；对于经销商：飞天价盘稳定&流通性好，经销商仍能赚取飞天经销渠道小幅价差+非标代售 5%返利，渠道利润合理。近期销售公司 2026H1 市场工作会召开，传递上半年推进“以消费者为中心、以市场需求为驱动”的市场化转型，顺利完成了既定经营任务信号。当前茅台经营状态已明确右侧，公司 2025 年分红率 79%（股息率 TTM 约 4%）+26 年 5 月 27 日完成 30 亿元注销式回购，股东回报可观。维持“买入”评级。