海通国际：首予华润万象生活“优于大市”评级及目标价 45 港元
海通国际发表报告，首次覆盖华润万象生活并予“优于大市”评级，目标价为 45 港元，相当于 2027 年预测市盈率 19 倍。报告指，公司所运营的购物中心总零售额在 2021 年至 2025 年复合增速高达 22%，驱动公司相关运营收入增长；同时随着高端消费复苏，公司奢业态占比提升、存量项目优化及精细化运营，商业航道板块毛利率持续上升，持续驱动利润增长。结合十五五规划发展策略，商业航道营收及利润复合增速有望超 10%。物业航道 2026 年年化合同增量预计维持 10 亿元，净利润目标稳中有升，为公司提供稳定的现金流与规模底盘。