日元融资吸引力减弱 但套息交易热度不减
即便美日联合干预汇市削弱了以日元融资的套息交易策略的吸引力，今年外汇市场最受欢迎的交易之一新兴市场套息交易仍展现出较强韧性。自日本通过直接干预提振日元汇率以来，彭博新兴市场外汇套息风险溢价指数累计下跌约 1%，与 G-10 货币类似基准指标的跌幅大致相同。这与 2024 年 8 月形成鲜明对比，当时日元大幅升值，促使交易员争相偿还日元融资，导致全球市场剧烈震荡，新兴市场套息交易指数一度下跌 4%。市场反应相对温和，缓解了外界对重演 2024 年套息交易崩盘的担忧，也表明投资者已逐步降低对日元融资的依赖，转而利用欧元和瑞郎等货币为新兴市场高收益资产投资融资。尽管自汇市干预开始以来，巴西雷亚尔兑日元已下跌 4%，但兑美元基本持平，兑欧元也仅下跌 0.8%。