华创证券：维持寒武纪“推荐”评级，盈利弹性释放，备货与研发同步加码
华创证券研报指出，寒武纪盈利弹性释放，备货与研发同步加码。26H1 归母净利润 23.11 亿元，同比增长 122.61%；其中 26Q2 归母净利润 12.98 亿元，同比+90.11%，环比+28.08%。公司依托金融、互联网等头部客户规模化部署，在智能电网等多个领域构建起商业场景反馈与产品优化升级的有效闭环，叠加互联网相关产品的升级迭代，带动收入与利润同步扩张。存货大幅扩张，战略备货先行。截至报告期末，公司存货账面价值 82.48 亿元，较年初增加 66.83%，占总资产 45.32%，主要系原材料与委托加工物资增加所致。采购链条前置，研发壁垒加固。伴随备货节奏加快，2026 年 6 月末公司预付款项 29.14 亿元，较年初增加 291.4%；应付票据 30.85 亿元、应付账款 10.76 亿元，较年初分别增加 779.3%和 40.6%，采购与结算链条明显扩张。考虑到国产 AI 算力需求持续释放、规模化效益显现、存货储备扩张以及软硬件协同优势，维持“推荐”评级。