多国央行陷入“救火-加杠杆-再救火”的循环困境
英格兰银行首席经济学家 Huw Pill 警告，各国央行为防止市场崩溃而推出的救助机制，正在无意间补贴政府借贷、推高系统性杠杆，并可能干扰货币政策传导。 Pill 将这一困境形容为“打地鼠”：“讽刺的是，脆弱性恰恰是由那些为降低脆弱性而引入的机制所制造的。” 对冲基金持有的美国国债已从十年前的 6000 亿美元膨胀至 2.4 万亿美元。目前，这一循环已进入新一轮的杠杆积累阶段，而各方尚未找到有效的破局之道。