瑞银：首予映恩生物“买入”评级及目标价 320 港元
瑞银发表研报，首次覆盖映恩生物-B，给予“买入”评级，基于风险调整后现金流折现(DCF)估值，目标价 320 港元，对应 1.2 倍风险调整后峰值销售比率。该行认为公司目前估值被低估，现价仅对应 0.7 倍风险调整后峰值销售比率，远低于同业中位数的 1.6 倍，估值吸引。该行预计 DB-1311(B7-H3 ADC)将成为主要估值驱动力，预测其峰值销售达 383 亿元，高于市场共识的 286 亿元。市场对即将到来的关键数据尚未充分定价，包括 DB-1311 联合 PD-L1/VEGF 双特异性抗体在肺癌(2026 年 WCLC)及非肺癌(2026 年 ESMO)的组合疗法概念验证数据，以及 HER2 ADC(DB-1303)的全球生物制品许可申请(BLA)提交。该行预测 2025 年总收入(未调整)将由 18 亿元升至 2035 年的 228 亿元，EBITDA 预计在 2030 年转正。