华泰 | 港股策略：以均衡而非轮动应对高波动环境
各风格重回同一起跑线，轮动加速，均衡配置或是最优解。7 月底至今，全球市场经历了新老经济之间的平衡和硬件和软件之间的平衡。但我们观察到本轮再平衡中未有板块走出强主线，快速轮动下短线抓取难度大，投资取向更加分散。例如市场目光一度集中于云厂商和软件，但实际多数科技硬件指数如 KOSPI 200、费城半导体和科创板涨幅也接近或超过 20%；科技之外如港股红利、创新药、互联网和美国炼厂等也均显著上涨。在高集中度回调时止损困难的经历后，当前市场并非再度抱团某一主线，而是选择各行业中强盈利龙头。对港股而言，外部环境企稳和红利股息率回落，资金流入最快阶段可能告一段落，但依然能够起到风险分散和平衡的作用，因此一是红利底仓依然重要，二是择股重要性上升。配置上我们建议：低波红利（如大金融）持有；关注中报或确认经营底部的乳品、部分零售；需求景气逻辑仍成立的 AI 链，如晶圆代工等，更多是进攻品种而非底仓。（新浪港股）
各风格重回同一起跑线，轮动加速，均衡配置或是最优解。7 月底至今，全球市场经历了新老经济之间的平衡和硬件和软件之间的平衡。但我们观察到本轮再平衡中未有板块走出强主线，快速轮动下短线抓取难度大，投资取向更加分散。例如市场目光一度集中于云厂商和软件，但实际多数科技硬件指数如 KOSPI 200、费城半导体和科创板涨幅也接近或超过 20%；科技之外如港股红利、创新药、互联网和美国炼厂等也均显著上涨。在高集中度回调时止损困难的经历后，当前市场并非再度抱团某一主线，而是选择各行业中强盈利龙头。对港股而言，外部环境企稳和红利股息率回落，资金流入最快阶段可能告一段落，但依然能够起到风险分散和平衡的作用，因此一是红利底仓依然重要，二是择股重要性上升。配置上我们建议：低波红利（如大金融）持有；关注中报或确认经营底部的乳品、部分零售；需求景气逻辑仍成立的 AI 链，如晶圆代工等，更多是进攻品种而非底仓。（新浪港股）
