招商证券国际：海底捞风险收益比极具吸引力，评级升至“增持”
招商证券国际发表报告指，海底捞上半年业绩稳健，明确释放经营拐点信号。公司营收同比增 7.9%至 223 亿元，位于该行预测区间上限；受促销力度加大拖累毛利率下滑，净利润略低于预期。但该行认为本轮利润率承压属于主动投入，是公司稳固市场份额、提升门店客流的必要举措。管理层超预期派发中期股息每股 0.377 港元，分红比例近 100%，反映管理层对公司强劲现金流创造能力及长期运营基本面的信心。考虑外送业务及新品牌营收贡献提升，该行小幅上调 2026-2027 年营收预测，平均上调幅度 1%；受短期促销投入增加、原材料成本上行影响，下调两年净利润预测 2.5%。该行将其目标价由 16 港元下调至 14.4 港元。目前股价对应 13.8 倍 2027 年中期市盈率，处于近两年低位，是布局其长期基本面修复的极佳窗口期。高股息率构筑坚实下行安全垫，叠加多品牌扩张重回提速轨道，标的风险收益比极具吸引力，评级由“中性”上调至“增持”。