瑞银方锦聪：互联网大厂利润预期下修 看好云厂商、大模型、线上游戏
金十数据 9 月 2 日讯，瑞银中国互联网研究主管方锦聪在深圳举行的媒体分享会上表示，中国互联网板块年初至今下跌约 20%，海外投资者多从低配回补至标配，但对下半年宏观与现金流仍偏谨慎。据他测算，主要互联网大厂利润预期已从年初约 6800 亿元降至 8 月的约 6000 亿元，原因为 AI 开支、用户推广、研发投入挤占利润。AI 对广告、短剧降本明显，但其转化创收有限。中美 AI 方面，模型能力差距已缩窄至 3 到 6 个月，中国在应用与生态领先，美国在基模与硬件占优。对于大厂与小厂估值分化，他认为核心在于行业周期：当前定价权在上游，数年后上游产能释放，定价权或将回归有用户与场景的下游。子赛道方面，他看好云厂商、大模型公司与线上游戏。