美银：人保集团增资摊薄有限，重申 H 股“买入”评级及目标价 7.8 港元
人保集团宣布向最大股东国家财政部发行不超过 150 亿元 A 股新股集资。美银证券发表报告指，国家财政部于 2026 年上半年持有该集团总股本约 60.8%、A 股约 75.8%，配售价将于股东及监管批准后、正式发行日公布时，按前 20 个交易日均价厘定。该行认为摊薄有限，维持盈利预测及目标价不变，重申 H 股“买入”评级，目标价 7.8 港元；由于 A 股较 H 股溢价达约 50%，该行予 A 股“跑输大市”评级，目标价 6.76 元。该行预期集资于 2026 年底前完成，实时摊薄主要影响 2026 年股本回报率、每股账面值及每股股息。按估计，若配售价分别为 5.8 元、7 元及 8 元（约相当于 2025 年实际每股账面值 0.8 倍、1.0 倍及现价账面值约 1.1 倍），股本回报率将下降 0.3 个百分点；每股账面值分别跌 1.4%、跌 0.4%及升 0.2%；每股股息分别跌 5.5%、4.6%及 4.1%，整体摊薄有限，且未计入注资可能带来的潜在收益。2027 年新资本开始贡献后，摊薄应更低。
人保集团宣布向最大股东国家财政部发行不超过 150 亿元 A 股新股集资。美银证券发表报告指，国家财政部于 2026 年上半年持有该集团总股本约 60.8%、A 股约 75.8%，配售价将于股东及监管批准后、正式发行日公布时，按前 20 个交易日均价厘定。该行认为摊薄有限，维持盈利预测及目标价不变，重申 H 股“买入”评级，目标价 7.8 港元；由于 A 股较 H 股溢价达约 50%，该行予 A 股“跑输大市”评级，目标价 6.76 元。该行预期集资于 2026 年底前完成，实时摊薄主要影响 2026 年股本回报率、每股账面值及每股股息。按估计，若配售价分别为 5.8 元、7 元及 8 元（约相当于 2025 年实际每股账面值 0.8 倍、1.0 倍及现价账面值约 1.1 倍），股本回报率将下降 0.3 个百分点；每股账面值分别跌 1.4%、跌 0.4%及升 0.2%；每股股息分别跌 5.5%、4.6%及 4.1%，整体摊薄有限，且未计入注资可能带来的潜在收益。2027 年新资本开始贡献后，摊薄应更低。
