中信建投：防御优先，等待转机
中信建投发布研报指出，节后 A 股行情低于预期，科技板块成为调整重心。短期看直接受 FCC 光模块限制与 OpenAI 收入不及预期冲击；根本原因是 A 股处于第二波杠杆结构调整期，叠加海外流动性紧缩与中东地缘扰动，风险偏好持续承压。但积极信号已开始累积：海外地缘缓和，国内稳市机制就位，同时科技板块业绩保持景气，后续若宏观扰动减轻叠加三季报业绩验证，市场预期有望扭转。配置上防御优先，红利资产为底仓；景气方向围绕三季报布局 AI 算力、化工资源品等盈利改善环节，以及欧洲能源安全逻辑下的新能源板块。