美债高票息降低过早入场代价 待到 AI 行情转折或添资本利得
判断收益率何时见顶并不容易，但购买债券并不要求投资者做到这一点。经济增长走弱所能带来的上行空间已经扩大，而等待这种情况出现的成本则有所下降。目前尚未发生足够显著的基本面变化，难以预计美国国债收益率会从当前水平进一步大幅下降。美国经济仍在消化不断上升的借贷成本，而对潜在增长率和中性利率的估计也在上调。通胀也已经稳定在较高水平，大宗商品价格高企仍构成风险。10 年期美国国债收益率尚未完全追上长期名义国内生产总值的增速。这使债券的回报结构呈现非对称性。超过 5%的收益率能在投资者过早入场时提供更充分的票息保护，而一旦经济遭受显著增长冲击，债券还可能获得资本利得。上周投资者愿意在债券下跌时逢低买入，表明市场正开始认识到这种风险回报关系。