东吴证券：维持宁德时代"买入"评级，出货延续高增，税费与产品结构影响盈利
东吴证券研报指出，宁德时代出货延续高增，税费与产品结构影响盈利。公司 26Q1-3 归母净利 645.3 亿元，同比+32%，其中 26Q3 归母净利 212.5 亿元，同环比+15%/-6%。动储产销两旺，需求持续增长。价格环比稳定，税费及产品结构变化影响单位盈利，后续有望部分传导。整体看，消费税及出口退税影响、国内储能占比提升等，电池口径单 Wh 利润 0.057 元，全公司口径单 Wh 利润 0.081 元。公司积极与下游客户顺价，预计后续盈利有望企稳。公司 26Q3 经营性净现金流 14.1 亿元，同环比-94%/-95%，主要由于应付票据及账款减少 221 亿元影响，已与供应商达成良好供货模式，后续将明显改善；Q3 资本开支 171 亿元，同环比+73%/+35%，扩产稳步推进。考虑到公司全球电池龙头地位，客户、技术优势及业务增长潜力，给予 27 年 20x PE，目标价 431 元，维持"买入"评级。
东吴证券研报指出，宁德时代出货延续高增，税费与产品结构影响盈利。公司 26Q1-3 归母净利 645.3 亿元，同比+32%，其中 26Q3 归母净利 212.5 亿元，同环比+15%/-6%。动储产销两旺，需求持续增长。价格环比稳定，税费及产品结构变化影响单位盈利，后续有望部分传导。整体看，消费税及出口退税影响、国内储能占比提升等，电池口径单 Wh 利润 0.057 元，全公司口径单 Wh 利润 0.081 元。公司积极与下游客户顺价，预计后续盈利有望企稳。公司 26Q3 经营性净现金流 14.1 亿元，同环比-94%/-95%，主要由于应付票据及账款减少 221 亿元影响，已与供应商达成良好供货模式，后续将明显改善；Q3 资本开支 171 亿元，同环比+73%/+35%，扩产稳步推进。考虑到公司全球电池龙头地位，客户、技术优势及业务增长潜力，给予 27 年 20x PE，目标价 431 元，维持"买入"评级。
