中信证券 11 月美股科技股市场展望：迎接半导体硬件的反弹
中信证券研报称，当下市场尚未出现能显著扭转 AI 震荡叙事的产业裂痕，考虑到最近 1~2 周主要扰动事件的出清，以及 AI 乐观叙事的阶段性回归等，我们看好中期选举之后美股科技反弹的可能，半导体硬件为首要方向。1）目前美股主要科技企业已完成三季报披露，11 月 3 日的美国中期选举之后，市场料将进入短暂安静期。2）美股市场已经将民主党横扫两院视为基准情形。自 1958 年至今 17 次中期选举，市场在中期选举之后 6 个月内上涨概率超过 70%，相较于最终的选举结果，选举过程的结束、不确定性的消除对于市场更为有利。3）阶段性闭源、开源前沿模型能力差距的扩大，有助于市场重塑 token 经济学的叙事。同时新模型发布带来的 token 消耗量增长等，料将支撑 Anthropic 10 月 ARR 数据。而近期 SOX 指数下跌，伴随着同期长端债券收益率的下行，反映市场已部分计入后续 AI CAPEX 放缓的悲观预期。