国泰海通：有力的反弹条件还需等待时机和更好的契机
国泰海通发表研报指出，年内大盘调整已经较充分，没有过低的预期；但有力的反弹条件还需等待时机和更好的契机。国泰海通策略自 9 月中旬起提示大盘没有过高的预期，并着重讨论了中国科技股微观结构恶化所隐含的投资风险。10 月底，我们开始侧重大盘也没有过低的预期，但局部的微观结构压力仍然存在。近期股指在 3500 以上震荡企稳，走势总体贴合我们的判断。目前，年内大盘调整的空间已经比较充分，多个指数的估值水平也处于历史偏低的位置，此外，央行、证监会正在加大稳市力度，互换便利之后回购再贷款也将推动形成稳市增量，当前市场已处于底部位置。但考虑到当前市场暂缺大级别的增长叙事和投资故事，年末多路资金考核/落袋为安下流动性增量空间相对有限，以及国际关系以及特朗普政府政治举措仍有不确定性，因此，在当前预期偏高/仓位偏高但不确定性加大的环境中，市场要出现有力/可持续的反弹仍要取决于后续实质性的改善，我们仍维持认为时机正在接近，年底年初将会有更好的条件。